市场有效性定义

市场有效性定义:

在金融经济学中,市场有效性定义有两种:

1. No Free Lunch(NFL): a market is efficent in NFL sense if there are no arbitrage opportunities;

有效市场不存在无风险套利机会,这种无套利定义的市场有效性的简单例子就是衍生品的定价。

2. Price Equals Values (PEV): a market is efficient in PEV sense if the price of a security equals its fundamental value. i.e the prsent discounted value of its future cashflow

有效市场中,价格等于未来现金流的折现。而传统所谓有效市场假说(EMH)指的就是PEV这种定义。根据定义:

市场有效性定义

是t时间的价格,

市场有效性定义

是股息(dividend),

市场有效性定义

是折现率(discounted rate)。E是期望。而该期望对应的信息集(information set):

市场有效性定义

的区别给出了EMH三种形式:

1. weak form: 信息集只包括过去的价格信息(historical price information);

2. semi-strong form: 信息集包括所有的公开信息(public information);

3. strong form:信息集包括所有的公开和非公开的信息(public and private information);

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